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逆回购落空隔夜Shibor反弹市场流动性

发布时间:2019-07-19 22:22:38 编辑:笔名

逆回购落空 隔夜Shibor反弹市场流动性难言紧张?

随着上周SLO(短期流动性调节工具)落空后,6月18日,逆回购预期再度落空,央行在公开市场仅进行了20亿元三月期的央票操作。

在前一日下跌215.5个BP之后,截至18日收盘,上海银行(行情专区)间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率上涨78.3个BP至5.596%。

招商银行(行情股吧买卖点)金融市场部高级分析师刘东亮称,这两天Shibor隔夜利率有所回落,市场流动性有一定缓和,但仍处于高位,之前一般不到4%,说明流动性仍处于一个相对偏紧的状态。

此前农发行金融债、四期国债流标率高达40%左右,18日市场又有消息称多家银行票据贴现告急,资金面告急,央行此举耐人寻味。

此举反映出央行不愿意过多干预市场流动性的态度。一位大行交易员表示,近流动性有所缓和,市场能自我调节流动性;同时,央行可能认为市场资金是不紧张的,只不过一些短期因素导致了前期资金比较紧张。

今年前4个月,央行口径的新增外汇占款共12262亿元,大量热钱通过外贸渠道流入境内。本月前两周,央行通过公开市场操作的净投放分别为1600亿元、920亿元。

中信银行国际金融市场专家刘维明也指出,流动性紧张并不体现在整个货币存量的大小,可能银行间市场流动性宽松,但某方面偏紧。央票传递出央行近期不会大幅度放松流动性,对整个长期流动性情况持相对谨慎态度。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲甚至表示,从综合(行情专区)性的长期指标货币供应总量、GDP来看,是流动性过剩,目前要解决的不是资金数量,而是方向、结构和效率的问题。

热钱流动转向?

5月,央行口径新增外汇占款668.6亿元,环比下降77%。多位采访对象预计,6月份规模也不会太大。

外管局《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》(简称20号文)的出台,通过虚假贸易进行外汇套利的行为得以部分抑制。同时,随着美国经济的复苏,QE退出预期增强,国内资本外流压力加大。

华泰证券(行情股吧买卖点)研报显示,5月,通过外汇占款-贸易顺差-FDI算出的热钱显示为流出186亿美元,而1月为流入705亿美元,月流入量均在200亿美元以上。

对于此前资金抽离新兴市场造成股市大跌,国内市场亦传出资金逃离恐慌。热钱是否开始抽离中国?

刘维明指出,的确有热钱撤出,但是由于我国资本项目资金受到比较大的管制,大规模流入流出从技术操作层面很难。

据刘东亮介绍,部分热钱可能转为大量流入影子银行和民间融资领域,没有经过审批。目前接触了一家没有经过批准的融资租赁公司,资金来源台湾,操作上是待银行调研企业发放贷款后进行跟贷。

即期汇率伪贬值?

热钱流向也影响着汇率。

6月17日,人民币兑美元中间价报6.1598,首度突破6.16,连续四个交易日刷新高。但自5月底来,即期汇率迅猛升势趋缓,转为小幅回落。

刘东亮解释,主要是20号文对外币存贷比的考核在6月底,各银行提前在即期外汇市场上买入美元头寸以求达标,导致即期汇率出现盘整态势,也在一定程度上加剧了银行间市场资金面的紧张态势。

一旦对美元头寸规模要求的细则公布,银行启动大规模购入美元头寸,即期汇率可能出现明显回落,甚至大幅低于中间价,表现出贬值的假象。

但是,这并不代表人民币升值态势转向或者出现贬值的趋势。目前的汇率掺杂了银行补美元头寸的行为,并不是真的市场价格。

刘东亮解释,出现贬值趋势关键看中间价趋势,现在中间价趋势还是在升值,一旦20号文件影响结束,大家看到中间价在升,人民币还是会回到升值通道中来的。

上述交易员进一步指出,目前人民币在高位震荡,大幅升值的预期减弱。估计今年底明年初,人民币汇率会有比较显着的调整。

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