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“全能”小米估值引争议

2018-12-07 19:13:48
“全能”小米估值引争议 6月23日,港股市场首只以“同股不同权”形式上市的小米在香港举行全球发售新闻发布会,为IPO造势。 据悉,此次小米IPO引入包括高通、顺丰在内的7名基石投资者,合共认购5.48亿美元(约42.74亿港元)股份。招股价格区间为每股17港元至22港元,计划发行21.79亿股,融资规模为47.2亿-61.09亿美元。 而据此调整后的小米总市值约为539亿-697亿美金。这意味着,通过港股市场询价后小米估值较预期做出了下调。 “全能”小米? 小米的估值问题一直为市场所关注。此前,香港投行机构按小米的互联网公司而非硬件公司的估值模型定价,预测小米估值高达700亿-850亿美元,IPO之后短期内小米市值将超过1000亿美元。 而把小米看作是互联网企业,主要是因为小米的主要利润来自于互联网业务,此块业务毛利率接近60%。 雷军表示,自己不纠结小米是硬件还是互联网公司,小米身上有一个的特征,那就是小米是全球罕见既能做硬件、也有深厚互联网基因、还是一家有电商基因的综合性企业,小米在全球互联网公司包括腾讯、阿里巴巴、Facebook等大公司里面是一家全方位的、综合性的新物种公司。 在此前6月21日的IPO路演中,雷军就表示,小米的估值应为腾讯×苹果。有解读认为,雷军的意思可能是想表达,小米估值的模型应该是苹果和腾讯结合——前者硬件,后者互联网。 当然对于雷军给出的全能型定位,有人的表示赞同,也有的人表示质疑。 上海交通大学上海高级金融学院市场营销学教授、副院长陈歆磊认为,这是小米向资本市场讲述的故事。与苹果公司构建的生态链不同,小米的生态链本质上是一家类似于丰田的制造企业,而且作为制造企业,小米可能做得并不及丰田,生态链上的产品彼此间也不能产生真正的化学反应。 估值偏贵? IPO路演当天,就有参会的投资者表示小米的估值仍偏贵。 一财引述投资者的话称,雷军在午餐会上展现了一名“销售人员”应有的素质,一遍遍地告诉投资者,小米并非仅仅是硬件公司。 但该名投资者表示,雷军提到的很多互联网商业模式都有一个重要的前提,就是所有的其他环境都很完美,但是现在这种竞争环境下,很难确保其他条件都能完美,很可能一个项目就会拖累公司运营。 也有投资者从财务角度分析称,目前小米的EBIT(税息前)利润率大约在10%左右,如果乐观估计,就是按今年一季度的增速推算全年,EBIT接近200亿港元,EV/EBIT按15倍计算,都不到400亿美元的估值。 相比之下,苹果的EV/EBIT大约只有13倍,就算增长率更高,再给一些溢价,目前估值还是偏贵。 当然也有看好的投资者表示,因为概念比较新,还是会很容易受到投资者的追捧的,所以小米很可能会出现超额认购。 如果小米不行使超额认购权,预计上市后市值将为539.05亿至697.59亿美元,如果行使超额认购权,市值则会增加至543.41亿至703.24亿美元。 有市场人士称,如果按照这个情况计算,小米的招股价相当于今年预测市盈率的39.6倍至51.3倍。 (责任编辑:杨畅) 免责声明:中国网财经转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 邮箱:finance@china.org.cn 地址:北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司 硅胶垫厂家
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